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04949.com老板电器:厨电老大的财务指标分析

ڣ2019-10-23

  土豪心水论坛昆明理工大学举办第五期易班建设外汇知识:深度解读利率是如何影响汇率变动的。之前我们分析了厨电行业的情况,今天我们继续,通过一些核心指标来重点分析这只厨电领头羊的运营情况。

  2、上半年的情况看,老板电器的毛利率筑底回升,但趋势确立要等三季报出来验证;

  3、因受累地产,老板的销售收入增长幅度下滑,但是三季度销售预期有向好的迹象;

  老板电器这家公司一直专注于主业的。这个专注,是因为其之前有过多元化的教训。1998 年老板电器曾经也进行过多元化的尝试,说出来你都不相信,老板电器出过保健品、VCD ……。当然,这些产品因为缺乏技术、销售的支持,最后也都不了了之了。但是多元化给老板电器带来了严重的伤害,那就是当年其主业油烟机的业绩出现了大幅下滑。销售额下滑有多大呢,从最高峰的 4 亿多元下滑到 0.8亿元。而更严重的后果是,当年把行业龙头地位直接让给了方太!

  所以,后来老板电器学乖了。这么多年来一直紧紧锁定厨电这个主业,一步都没有离开过(蒸烤一体机、集成灶的开发都还在厨电主业范围内)。而老板的坚持,也为其赢得了市场高品质的口碑。目前在大众心里,老板电器和方太是厨电的第一梯队品牌。(下图可以看出,老板和方太产品较市场均价的溢价能够达到35%)

  多讲一句,这个地位很难撼动。华帝曾经想用价格战的方式洗盘,但是最后结果是排名没改变,市场份额还被挖走一大片。后来就来了牛叉叉的美的,跨界玩的溜,但是其品牌效应在厨电行业的力度还是不够。所以,老板的龙头位置是经过激烈竞争得来的,远不是因为行业内竞争弱。之前文章中,我们说过油烟机和燃气灶是高频使用家电,对于价格的敏感度相对较低,大家更愿意选择优质产品,而这,正是老板电器的护城河所在!!!!

  龙头不龙头,不要紧。做老大重要的是腰要粗。支撑起老板电器老大位子的,是其常年保持50%以上的毛利率水平。其中2017年第四季度滑了一下,但是当季的净利润却并没有下滑。(下图,点击看大图)也就是那时候起,老板电器就变成了一个不被机构承认的尴尬“老大”,到现在已经有两年时间了。

  要知道,老板电器是一家制造类企业。在制造行业里面,保持傲娇的利润率是非常难能可贵的。想想董小姐气势如虹的和人撕、累死累活地和人赌,最后也就只有30%的毛利。真是当老板难,做女老板更难啊。(下图是格力的毛利率)

  上半年的情况看,老板电器的毛利率已经筑底回升了,谨慎一些可以等到三季报出来,到时候会看的更清楚一些。这一点非常重要,因为毛利率的回升,让老板重新找回了当老大的腰!

  自2017年开始,老板电器的收入增长就出现了节节下滑的趋势。(下图,点击看大图)

  根本的原因,04949.com,其实还是房地产业的拖累。不过,房地产竣工面积在8月份出现了回升的苗头,这是一个好的迹象。

  销售何时能回升?我在这里要分享给大家一个信息,9月25日的机构调研中,有下面这样一段话,您一定看到了里面的“峰值”、“历史新高”吧,从制造企业根据订单安排生产的传统来理解,我们说老板电器的销售预期向好不算非分之想吧?

  最后,再说两点不确定。主要是老板电器的存货周转和成本压力。一是说到老板电器是个制造业企业,那么老司机都知道存货是命门,所以我们就一起来看看。(下图,点击看大图)

  上面的图可以看出,2018年存货的周转情况较2017年有所下降,由于老板电器采用的是代理制销售模式,所以存货周转率下滑还是要重视起来的。这在网上的很多文章里已经说过了。

  老板电器的成本中一大块是原材料,主要是不锈钢、冷轧板、铜、玻璃等。好在未来看,地产、汽车销售低迷对原材料的需求并不强。

  成本中的另一大块是销售费用和管理费用。从历年情况看,老板电器的销售费用和管理费用达到成本的接近一半。(下图,点击看大图)这里的销售费用似乎又绕回到了老板的销售模式,看来老板电器发力工程渠道环节,不是没有道理的。

  关于$老板电器(SZ002508)$的估值,我们放在最后一篇单独说。本人持有老板电器,以上分析不作为投资建议。写了这么多,眼都花了,觉得有帮助就帮我转发一下吧。

  1、别贪心。2、别借钱投资。3、在能力圈范围内投资。4、先学会生活,再学习投资。